第21回　ファンド逸品セレクション
「ヘッジファンド最新事情―個人向け商品も充実」

話題を集めるヘッジファンド

ヘッジファンドに対する市場の関心が高まっています。ヘッジファンドは、主に私募形態で、信用取引やデリバティブ（金融派生商品）取引など高度な運用手法を使って、利益を追求する金融商品です。

最近では、レバレッジ手法を使い手持ち資金の数倍となる巨額の資金を運用するヘッジファンドが、高収益を狙うあまり短期売買を繰り返し、相場のかく乱要因になっているとの指摘もあります。各国の意見も、今年に入ってヘッジファンドの監視を強化する方向に傾きましたが、07年4月のG7（先進7ヵ国財務相・中央銀行総裁会議）では「金融システムの効率性に大きく貢献している」と評価する声が高まり、規制監視論はやや後退しています。

「円キャリートレード」が為替相場のかく乱要因

ヘッジファンドの運用手法の一つである「キャリートレード」が、市場で話題となっています。07年2月までは、欧米のヘッジファンドなどが低金利の円資金を借りて、高金利通貨など海外資産で運用する「円キャリートレード」を続けてきました。しかし、07年2月末の中国・上海市場での株価急落をきっかけに市場から資金を引き揚げ、円を買って資金を返済する動きに転じたことで、世界的に円高と株安が加速したとの見方があります。

07年4月のG7では、為替をめぐる対立が影を潜め、円安を事実上容認する形となりました。これを受け、為替相場は、円売りの安心感から円安・ユーロ高が進んでおり、一部では円キャリートレードが再び拡大していると指摘する向きもあります。

日本では、リスクを低減した個人向け商品が登場

日本では、2001年頃からヘッジファンドの戦略を駆使する投資信託（以下、ヘッジファンド型投信）が登場しました。ただ、この頃設定された投信の多くは、売りと買いを組み合わせるロング＆ショート（LS）型や、日本株マーケット・ニュートラル（MN）型が中心で、多様な戦略を駆使して運用する本格的なヘッジファンドとは異なるものでした。

04年頃からは、複数の投資戦略を組み合わせるマルチ・ストラテジー（MS）型が増加。アジアや世界の幅広い資産で運用するタイプが登場します。06年末時点のヘッジファンド型投信全体の残高は約3400億円。そのうちMS型が6割強を占め、本数でもMNやLS型に拮抗しています（図表2）。